中国作为一个经济高速发展的大国,房地产经济更是发展迅猛,不但日益成为国民经济发展的支柱产业,而且还为投资者提供了广阔的投资平台。但由于房地产产品具有空间不可移动性,房地产投资面临其特有的投资影响因素和投资风险,如何把握房地产投资就成了本文关心的问题。本文对房地产投资的分析是基于房地产宏观投资环境的分析和现代投资理论在房地产投资中的应用为切入点来加以分析的,其中对宏观投资环境的分析又是借助于对房地产价格的影响因素来加以分析的,和(沈悦,刘洪玉,2004、吴强,侯廷娴,2004、王曦,2006)研究所不同的是,本文重点分析汇率... 中国作为一个经济高速发展的大国,房地产经济更是发展迅猛,不但日益成为国民经济发展的支柱产业,而且还为投资者提供了广阔的投资平台。但由于房地产产品具有空间不可移动性,房地产投资面临其特有的投资影响因素和投资风险,如何把握房地产投资就成了本文关心的问题。本文对房地产投资的分析是基于房地产宏观投资环境的分析和现代投资理论在房地产投资中的应用为切入点来加以分析的,其中对宏观投资环境的分析又是借助于对房地产价格的影响因素来加以分析的,和(沈悦,刘洪玉,2004、吴强,侯廷娴,2004、王曦,2006)研究所不同的是,本文重点分析汇率、金融机构贷款、居民存款和上证综合指数等影响因素对房地产价格的影响。首先,本文对涉及到的理论进行了认真的梳理,相关理论分析包括房地产价格影响因素的宏微观经济学理论分析,资本资产定价理论和均值-方差模型。其次,本文对房地产价格影响因素进行了实证分析,分析的内容包括影响因素对房地产价格的动态分析和静态分析,实证研究以中房指数1999年-2007年的月度数据为研究标的。在房地产价格影响因素的动态分析中,本文引入向量自回归模型,通过脉冲响应分析和方差分解分析了各经济因素对中房指数的冲击强弱,以及最大冲击的滞后期,并根据方差分解的结果构建了自回归权重冲击模型有效模拟和预测了中房指数的走势,最后基于脉冲响应分析、方差分解和中房指数模拟和预测的结果作出的结论包括：1)宏观景气指标、建材价格、汇率、上证综合指数对中房指数有显著影响,这从一定程度上解释了虽然我国经济一直保持较高增长率,但房地产价格的增长却呈现出不平衡增长的现象,这和(沈悦,刘洪玉,2004、吴强,侯廷娴,2004、王曦,2006)认为建材价格、宏观景气指标的波动对房地产价格的影响不显著相区别；2)金融机构贷款和居民存款依然是房地产投资的主要资金来源,这和(曾五一,孙蕾,2006)重点强调了外商投资和固定资本投资对房地产投资的作用有不同；3)定量分析了上证综合指数对中房指数的显著影响,表明资本市场的发展对房地产市场投资的显著影响,并根据得出的结论作出了相应的投资建议。在房地产价格影响静态的静态分析中,本文引入了联立方程模型,通过模型求解确定了各影响因素对中房指数的决定系数和金融机构贷款余额决定方程、居民储蓄存款决定方程、本年新开工项目计划总投资额决定方程、外汇储备决定方程、中房指数决定方程这相互影响的五个方程。通过对所确定方程的解读,本文作出的结论包括：1)政府通过信贷资金的调控将有效抑制房地产价格；2)人民币的汇率和外汇储备对中房指数有显著影响；3)证券投资同房地产投资呈现出相互替代的现象,并根据得出的结论作出了相应的投资建议。最后,本文构建了基于中房指数的资本资产定价模型和均值-方差模型,并求解出了基于中房指数上海办公指数和中房指数上海住宅指数的证券市场线和上海办公类房地产商品和上海住宅类房地产商品的最优投资比例。这对于指导房地产微观投资有一定的现实意义。