研究企业集团内部资本市场的功能和运作模式对提高集团内部资本市场效率以及提升集团价值具有重大意义，但已有关于集团内部资本市场的研究主要关注集团控股东与上市公司之间或上市母子公司之间单一层面的内部资本配置，并假定两个层面内部资本市场的功能和运作模式是相同的，忽视了两个层面内部资本市场的控制主体和利益导向存在差异，即上层内部资本市场的运作规律不一定适用于下层内部资本市场，下层内部资本市场的运作规律也不一定适用于上层内部资本市场，将集团整体当作一个内部资本市场作为研究对象并不利于清楚认识内部资本市场的运作逻辑。... 研究企业集团内部资本市场的功能和运作模式对提高集团内部资本市场效率以及提升集团价值具有重大意义，但已有关于集团内部资本市场的研究主要关注集团控股东与上市公司之间或上市母子公司之间单一层面的内部资本配置，并假定两个层面内部资本市场的功能和运作模式是相同的，忽视了两个层面内部资本市场的控制主体和利益导向存在差异，即上层内部资本市场的运作规律不一定适用于下层内部资本市场，下层内部资本市场的运作规律也不一定适用于上层内部资本市场，将集团整体当作一个内部资本市场作为研究对象并不利于清楚认识内部资本市场的运作逻辑。因此，本文从金字塔型企业集团的组织架构与利益关系角度出发，剖析金字塔型企业集团双层内部资本市场资本配置在功能和运作模式的差异，为解释金字塔型企业集团的成因提供新的视角。
　　本文以中国建材集团内部资本市场为研究对象，通过对集团内部关联交易的梳理和分析，发现集团内部上、下两层内部资本市场配置在功能和运作模式上存在差异。本文发现:(1)金字塔型企业集团内部存在双层内部资本市场。(2)集团与上市公司层面的内部资本市场配置活动更多地是围绕企业集团的整体战略布局而展开，以资金、资产和股权运作为主，是宏观层面上在不同业务板块之间进行的资本配置;上市母子公司层面的内部资本市场配置活动更多地是围绕上市公司的主业而展开，更加注重对上市公司及子公司日常生产经营活动的支持，是微观层面上在不同业务单元之间进行的资本配置。(3)集团与上市公司层面的内部资本市场更侧重于“战略投资”，不仅承担了融资平台的功能，同时也承担了实现资产、股权及资金再配置的功能，有助于集团全产业链业务平台的构建，帮助集团实现部分资产一体化上市，推动集团资产整合并为战略性技术研发提供充足资金。而上市母子公司层面的内部资本市场更加侧重于“经营业务管控”，下层内部资本市场承担了拓宽底层企业融资途径、改善底层公司流动性水平，实现子公司投资的功能，另外，通过在底层子公司实施混合所有制，集团最大限度地发挥了国有资本的杠杆效应。
　　本研究的创新性体现为:区别于已有关于集团内部资本配置效率的研究单一地分析上市公司与集团之间的资源配置活动或者上市公司与其持股公司之间的资源配置活动，本研究以集团公司、上市公司以及底层公司之间的关联交易为切入点，运用企业集团内部资本市场的相关理论，提出集团内部资本市场分层的概念，将内部资本市场的研究从单一层面或企业集团整体内部资本市场拓宽至企业集团内部不同层次的内部资本市场活动。
　　本文的理论贡献体现为:揭示了金字塔型企业集团上层内部资本市场和下层内部资本市场在功能定位和运作模式上的差异，有助于深化关于金字塔型企业集团内部资本市场运作机制的研究。
　　本研究的现实意义在于对接了我国当前国资国企改革的政策思想和落实思路，为国资改革发展“资本投资”型的资本管理模式，国企改革构建“国有资本投资运营公司”的发展思路以及混合所有制的实现路径等提供了借鉴。