并购,作为资源配置的一种手段,同时也是企业做大做强的最为有效途径。美国经济学家、诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂格勒一言中的[1]:“一个企业通过并购其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象。没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张起来的。”
并购过程中,并购价格的高或低直接关乎这一经济活动的成与败。因此,并购目标企业价值评估至关重要。尤其是非上市公司,其股权没有市场价格,必须根据价值评估来确定收购价格,特别是对于国有非上市公司,因其国有资产的特性且复杂程度高,这种评估更显得尤其重要。
本文拟选用水泥目标企业作为建材行业中的典型,以目标企业的价值评估问题作为研究对象,研究建材行业上市公司并购国有非上市的战略及策略。
目前,我国在对水泥企业进行资产评估时用较为广泛的资产法尤其是重置成本法,仅对资产价值进行了度量,并未对并购目标企业价值进行系统评估,存在一定程度的缺陷,易导致国有资产流失。随着我国资本市场的不断完善和企业自主并购行为的大规模发生,市场比较法、现金流量法和实物期权法等方法受到了越来越多的重视。本文采用理论分析和案例研究相结合的方法对问题进行了深入研究。在理论研究部分,首先回顾并购的动因理论和价值确定的理论基础,接着重点对重置成本法、市场法及EVA等评估方法的优缺点和适用性分别做了分析评价。在案例研究部分,按照本文的行文思路深入分析了华润水泥并购海南水泥的案例,并用重置成本法及市场法对其并购价格进行了分析。最后,基于本文的理论分析和实证结论,提出了尚需进一步解决的问题。
目录概览 建材企业上市公司并购非上市国有公司的战略及策略研究——以水泥行业为例 目次
封面
文摘
英文文摘
+第1章 引言
+1.1 概述
1.1.1 建材工业概况
1.1.2 水泥行业背景分析
1.1.3 研究意义
+1.2 文章的思路、结构和主要创新点
1.2.1 文章的思路
1.2.2 文章的结构
1.2.3 文章的创新点
+第2章 水泥行业并购的特征及策略
2.1 并购涵义
+2.2 国有企业并购的背景和动因
2.2.1 国有企业并购的背景
2.2.2 国有企业并购的动因
+2.3 国有企业并购特征
2.3.1 从政府角度分析
2.3.2 从市场角度分析
2.3.3 从企业自身角度分析
+2.4 国有企业并购策略
2.4.1 并购中主要影响因素
2.4.2 战略规划
2.4.3 并购程序
2.4.4 纠偏机制
+2.5 我国水泥行业并购现状
2.5.1 低成本战略分析
2.5.2 区域特征性分析
2.5.3 战略价值动因问题
2.5.4 价值确定问题
+第3章 企业并购动因和价值评估理论初探
+3.1 并购分类
3.1.1 财务性并购
3.1.2 战略性并购
3.1.3 水泥行业的并购属性
+3.2 企业并购动因理论
3.2.1 效率理论
3.2.2 资产组合理论
3.2.3 代理理论
3.2.4 自大假说
3.2.5 价值低估理论
+3.3 企业价值确定理论
3.3.1 欧文·费雪理论
3.3.2 MM理论-现代企业价值确定之基础
+第4章 并购定价模型
+4.1 市场法
4.1.1 定义及分类
4.1.2 市场法的原理
4.1.3 市场法应用的基本条件
4.1.4 市场法中的具体评估方法
+4.2 成本法
4.2.1 两种情形
4.2.2 成本法优缺点
+4.3 EVA(Economic Value Added)
4.3.1 EVA的含义及其计算公式
4.3.2 EVA法优缺点
+第5章 华润水泥并购国投海南水泥之案例研究
+5.1 背景分析
5.1.1 华润集团
5.1.2 华润水泥
5.1.3 国投海南水泥
+5.2 并购动因分析
5.2.1 华润集团战略
5.2.2 并购战略效应分析
+5.3 并购风险控制分析
5.3.1 风险管理
5.3.2 风险控制策略
+5.4 国投海南水泥的估值及评价
5.4.1 市场法估值分析
5.4.2 重置成本法分析
+5.5 并购效率改进
5.5.1 有效沟通
5.5.2 关系处理
5.5.3 职工安置
+5.6 并购评价
5.6.1 从华润水泥角度来分析
5.6.2 从国投海南水泥角度分析
+第6章 贡献和有待进一步研究的问题
6.1 贡献
6.2 有待进一步研究的问题
参考文献
致谢
个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果